Welke crisis? High-stakes crypto-leningen lijkt hier te blijven

LONDEN/WASHINGTON, 21 september (Reuters) – Op 11 mei stuurde Scott Odell, een analist bij de Britse cryptogeldschieter Blockchain.com, een instant message naar Edward Zhao van Three Arrows Capital met het verzoek aan het Singaporese hedgefonds om ten minste een deel van een lening van $ 270 miljoen terug te betalen . .

Three Arrows had net een klap gekregen door de ineenstorting van de cryptocurrency Terra, waardoor twijfel ontstond over het vermogen om terug te betalen. Dat was een punt van zorg voor Blockchain.com omdat het geen onderpand had ontvangen om de lening veilig te stellen, blijkt uit gerechtelijke dossiers.

“Dit is tijdgevoelig, dus laten we uitzoeken of je beschikbaar bent”, zei Odell over de schikking.

Meld u nu aan voor GRATIS onbeperkte toegang tot Reuters.com

Zhao keek zoek naar woorden.

“Nee,” antwoordde hij.

“uhh”

“hmm”

Three Arrows vroeg in juli faillissement aan en Blockchain.com vertelde Reuters dat het nog geen cent van zijn lening heeft terugverdiend. De tekstuitwisseling is een van de aangiftedocumenten die door de vereffenaars worden ingediend als onderdeel van de liquidatieprocedure van het hedgefonds. Lees verder

Three Arrows heeft niet gereageerd op verzoeken om commentaar. Odell weigerde commentaar te geven, terwijl Reuters Zhao niet kon bereiken.

De lening maakte deel uit van een dark web van ongedekte leningen tussen cryptobedrijven die de industrie bloot lieten toen de prijzen van cryptocurrency eerder dit jaar met 50% kelderden, volgens een Reuters-beoordeling van faillissementsrechtbank en regelgevende deponeringen, en interviews met ongeveer 20 leiders en experts.

Institutionele crypto-leningen omvatten het uitlenen van cryptocurrencies en geld in ruil voor een rendement. Door de lener niet langer te verplichten onderpand te verstrekken – zoals aandelen, obligaties of vaker andere crypto-tokens – kunnen geldschieters hogere tarieven in rekening brengen en de winst verhogen, terwijl leners snel geld kunnen genereren.

Sindsdien heeft Blockchain.com de ongedekte leningen, die 10% van de omzet vertegenwoordigden, grotendeels afgebouwd, vertelde chief business officer Lane Kasselman aan Reuters. “We zijn niet bereid om hetzelfde risico te lopen”, zei hij, hoewel hij eraan toevoegde dat het bedrijf onder bepaalde voorwaarden nog steeds “extreem beperkte” ongedekte leningen zou aanbieden aan prime-klanten.

Ongedekte leningen zijn gebruikelijk geworden in de crypto-industrie, volgens een beoordeling van deponeringen en interviews. Ondanks de laatste schok zeiden veel insiders uit de branche dat de praktijk waarschijnlijk zal voortduren en zelfs zal toenemen.

Alex Birry, chief analist officer voor financiële instellingen bij S&P Global Ratings, zei dat de crypto-industrie in grote lijnen een trend naar ongedekte leningen zag. Het feit dat crypto een “geconcentreerd ecosysteem” was, verhoogde het risico op besmetting in de sector, voegde hij eraan toe.

“Dus als je alleen leent aan mensen die in dit ecosysteem opereren, en vooral als het aantal van die partijen relatief beperkt is, ja, dan zul je gebeurtenissen zien zoals we net hebben gezien”, zei hij over de zomerse ineenstorting van kredietverstrekkers.

CRYPTO BOOM EN BUSTE

Crypto-geldschieters, de feitelijke banken van de crypto-wereld, floreerden tijdens de pandemie en lokten retailklanten tegen dubbele cijfers in ruil voor hun cryptocurrency-deposito’s. Aan de andere kant betaalden institutionele beleggers, zoals hedgefondsen die met hefboomwerking wilden inzetten, hogere vergoedingen om te lenen van kredietverstrekkers, die profiteerden van de spread. Lees verder

Crypto-geldschieters zijn niet verplicht om kapitaal- of liquiditeitsreserves aan te houden zoals traditionele geldschieters, en sommigen werden blootgesteld toen een gebrek aan onderpand hen – en hun klanten – dwong enorme verliezen te dragen. Lees verder

Voyager Digital, dat een van de grootste slachtoffers van de zomer werd toen het in juli faillissement aanvroeg, biedt een venster op de snelle groei van ongedekte crypto-leningen.

Het crypto-leningenboek van de in New Jersey gevestigde kredietverstrekker groeide van $ 380 miljoen in maart 2021 tot ongeveer $ 2 miljard in maart 2022 en nam onderpand voor slechts 11% van die $ 2 miljard, blijkt uit de registraties van het bedrijf.

De geldschieter stortte in nadat Three Arrows op dat moment in gebreke was gebleven met een crypto-lening ter waarde van meer dan $ 650 miljoen. Hoewel geen van beide partijen heeft gezegd of die lening ongedekt was, heeft Voyager geen melding gemaakt van de liquidatie van enig onderpand bij de wanbetaling, terwijl Three Arrows zijn onderpandstatus bij Voyager als “onbekend” vermeldde, blijkt uit de faillissementsaanvragen van de bedrijven. Lees verder

Voyager weigerde commentaar te geven op dit artikel.

Rivaliserende geldschieter Celsius Network, die in juli ook faillissement aanvroeg, bood ook ongedekte leningen aan, zo blijkt uit gerechtelijke dossiers, hoewel Reuters de omvang niet kon bepalen.

Aangezien de meeste leningen onderhands zijn, is het bedrag aan ongedekte leningen in de sector onbekend, en zelfs degenen die bij het bedrijf betrokken zijn, geven totaal verschillende schattingen.

Crypto-onderzoeksbureau Arkham Intelligence schat het cijfer bijvoorbeeld in de buurt van $ 10 miljard, terwijl cryptogeldschieter TrueFi op zijn minst $ 25 miljard zei.

Antoni Trenchev, mede-oprichter van cryptogeldschieter Nexo, zei dat zijn bedrijf verzoeken had afgewezen van fondsen en handelaren die op zoek waren naar ongedekte leningen. Hij schatte dat de kredietverlening zonder onderpand in de hele sector ‘waarschijnlijk in de honderden miljarden dollars’ liep.

BULLISH OP BUITENLANDERS

Hoewel Blockchain.com zich grotendeels heeft teruggetrokken uit ongedekte leningen, blijven veel cryptogeldschieters op hun hoede voor de praktijk.

De meeste van de 11 kredietverstrekkers die door Reuters werden geïnterviewd, zeiden dat ze nog steeds leningen zonder onderpand zouden verstrekken, hoewel ze niet specificeerden hoeveel van hun leningenboek dat zou zijn.

Joe Hickey, global head of trading bij BlockFi, een grote cryptogeldschieter, zei dat hij zou doorgaan met het aanbieden van ongedekte leningen alleen aan grote klanten voor wie hij gecontroleerde financiële gegevens had gezien.

Een derde van BlockFi’s $ 1,8 miljard aan leningen was op 30 juni ongedekt, volgens het bedrijf, dat in juli werd gered door crypto-exchange FTX toen het verliezen op één lening en stijgende klantopnames noemde. Lees verder

“Ik denk dat ons risicobeheerproces een van de dingen was die ons van grote kredietgebeurtenissen hebben gered”, zei Hickey.

Bovendien probeert een groeiend aantal kleinere peer-to-peer leenplatforms de leegte op te vullen die is ontstaan ​​door het vertrek van gecentraliseerde spelers zoals Voyager en Celsius.

Sid Powell, mede-oprichter en CEO van het ongedekte crypto-leenplatform Maple, zei dat institutionele crypto-leners voorzichtiger waren na het faillissement van Three Arrows, maar de omstandigheden zijn sindsdien genormaliseerd en geldschieters zijn nu weer op hun gemak met ongedekte leningen.

Leidinggevenden bij twee andere peer-to-peer kredietverstrekkers, TrueFi en Atlendis, zeiden dat ze een toename van de vraag hadden gezien, aangezien marktmakers ongedekte leningen blijven zoeken.

Brent Xu, CEO van Umee, een ander peer-to-peer platform, zei dat de crypto-industrie zou leren van haar fouten en dat geldschieters het beter zouden doen door te lenen aan een meer diverse reeks crypto-me-bedrijven.

Dit omvat bijvoorbeeld bedrijven die overnames willen doen of uitbreiding willen financieren, voegde hij eraan toe, in plaats van zich te concentreren op bedrijven die handelen met hefboomwerking op cryptoprijzen.

“Ik ben erg optimistisch over de toekomst van ongedekt lenen en uitlenen”, zei Xu.

MILJOEN DOLLAR BITCOIN

Om zeker te zijn, zijn veel crypto-leningen beveiligd. Maar zelfs dan is het onderpand vaak in de vorm van vluchtige tokens die snel waarde kunnen verliezen.

BlockFi heeft een lening voor Three Arrows te veel onderpand gegeven, maar verloor er nog steeds $ 80 miljoen aan, zei de CEO van de geldschieter, Zac Prince, in een tweet in juli. BlockFi zei dat zijn leningen aan het hedgefonds werden beveiligd door een mand met crypto-tokens en aandelen in een bitcoin-trust.

“Een meer traditionele geldschieter zou waarschijnlijk meer willen dan volledige dekking van onderpand in een door crypto gedekte lening, omdat de waarde van het onderpand op een bepaalde dag met 20% of meer kan fluctueren”, zegt Daniel Besikof, een partner bij Loeb & Loeb, die werkt in faillissement.

“Een miljoen dollar lenen tegen een miljoen dollar bitcoin is riskanter dan lenen tegen meer traditioneel en stabiel onderpand.”

Meld u nu aan voor GRATIS onbeperkte toegang tot Reuters.com

Rapportage door Elizabeth Howcroft in Londen en Hannah Lang in Washington; Bewerking door Michelle Price en Pravin Char

Onze normen: Thomson Reuters Fiduciaire Principes.

Elizabeth Howcroft

Thomson Reuters

Rapporten over het snijvlak van financiën en technologie, inclusief cryptocurrencies, NFT’s, virtuele werelden en het geld dat het Web3 beheert.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *